佛山租車-南辰觀察：海外并購(gòu)需要全面考量風(fēng)險(xiǎn)
記者認(rèn)為，雙方簽署最終協(xié)議，這僅意味著悍馬買賣雙方在談判桌前的工作有了階段性結(jié)果。但是，交易完成仍需要中美兩國(guó)政府主管部門的審批或?qū)彶椤?/P>
一分為二地看，悍馬買賣雙方存在各得所需的空間。尤其是美方，從中獲取的利益鏈條是十分清晰的：包括預(yù)計(jì)會(huì)使3000個(gè)與悍馬在美國(guó)銷售和制造相關(guān)的工作職位得以保留，通用可以完成對(duì)悍馬包袱的轉(zhuǎn)移輕裝上陣等。
對(duì)中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，根據(jù)最終協(xié)議條款，騰中重工將獲得悍馬品牌、商標(biāo)和商品名稱的所有權(quán)，同時(shí)，擁有生產(chǎn)悍馬汽車所必需的具體專利的使用權(quán)，買方還將承接悍馬與現(xiàn)有經(jīng)銷商簽訂的經(jīng)銷協(xié)議。從現(xiàn)已公布的這些交易細(xì)節(jié)看，收購(gòu)方得到的東西價(jià)值并不十分清晰。其中，“擁有生產(chǎn)悍馬汽車所必需的具體專利的使用權(quán)”雖然給日后悍馬國(guó)產(chǎn)化項(xiàng)目的可能性留下了猜測(cè)空間，但是由于悍馬民用車本身技術(shù)含量有限，這條許諾與一個(gè)小眾品牌的市場(chǎng)前景相加會(huì)產(chǎn)生多少利益，記者認(rèn)為總體不容樂(lè)觀。
因此，當(dāng)有媒體報(bào)道此次收購(gòu)的協(xié)議價(jià)格要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于早先報(bào)道的5億美元時(shí)，記者認(rèn)為先不要忙著判斷這是筆我們“抄到底”的交易。中國(guó)車企以往的海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)證明，收購(gòu)協(xié)議的整體款項(xiàng)絕不是風(fēng)險(xiǎn)的全部，日后的管理成本等無(wú)底洞往往是海外并購(gòu)最終成敗的決定性因素。對(duì)悍馬的收購(gòu)方來(lái)說(shuō)，得到的利益空間有多大是與日后蘊(yùn)含的所有風(fēng)險(xiǎn)緊密聯(lián)系的。收購(gòu)前有明碼標(biāo)價(jià)，還可以討價(jià)還價(jià)，日后的管理風(fēng)險(xiǎn)卻像海面下的冰山一般莫測(cè)。
近年來(lái)，在中國(guó)政府部門支持企業(yè)走出去戰(zhàn)略的鼓舞下，企業(yè)積極參與海外并購(gòu)。但是，很多企業(yè)由于缺乏對(duì)海外文化、法律、環(huán)境的全面了解，在并購(gòu)中走了麥城，大把的外匯打了水漂。對(duì)此，一些人認(rèn)為，這是中國(guó)企業(yè)應(yīng)當(dāng)交的學(xué)費(fèi)。但是，當(dāng)企業(yè)一而再、再而三地交學(xué)費(fèi)后，我們也必須認(rèn)識(shí)到，海外并購(gòu)需要全面考量風(fēng)險(xiǎn)。不久前，國(guó)內(nèi)一家石化企業(yè)的海外并購(gòu)引起國(guó)內(nèi)媒體質(zhì)疑，不管這家企業(yè)是不是真的“買貴了”，記者認(rèn)為媒體的初衷都是好的，是對(duì)國(guó)有資產(chǎn)海外交易價(jià)值的合理關(guān)注。
海外并購(gòu)，除了中方買得到底值不值，對(duì)交易完成后蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估是否合理到位也是焦點(diǎn)問(wèn)題。以上汽收購(gòu)雙龍的失敗案例來(lái)說(shuō)，雙方文化差異和雙龍工會(huì)給并購(gòu)帶來(lái)的阻力究竟會(huì)有多大?目前我們已經(jīng)知道了答案。但是如果能在收購(gòu)前認(rèn)真進(jìn)行更加殘酷的“不可行性研究”，我們就會(huì)在更接近真實(shí)情況的前提下盡最大可能控制并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。
尤其是前兩年，國(guó)內(nèi)不同省市企業(yè)同時(shí)并購(gòu)海外企業(yè)，自己人把價(jià)格抬上去的現(xiàn)象更應(yīng)當(dāng)依靠制度予以杜絕。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)絕不能再打亂仗。
據(jù)報(bào)道，對(duì)悍馬的收購(gòu)將通過(guò)設(shè)立一家投資公司來(lái)完成，騰中重工將擁有該投資公司80%的股權(quán)，私人企業(yè)家索郎多吉持有其余20%的股權(quán)。在地方積極上汽車項(xiàng)目的沖動(dòng)下，如果民營(yíng)企業(yè)的海外并購(gòu)需要地方銀行介入，其中的風(fēng)險(xiǎn)依然需要監(jiān)管部門明確提醒。